尽管水井坊出售全兴酒业40%股权一事被市场看作积极信号，但却依然无法阻挡其在二级市场的低迷。 昨日，水井坊19.46元的收盘价，不仅破了21.45元的要约收购价“铁底”，更创出了自2010年7月15日以来的新低。 股权转让等待批复 2010年12月29日，股价已经连续下跌多日的水井坊，突然发布一纸公告，称：“将所持有的全兴酒业40%股权，转让给上海糖业烟酒（集团）有限公司。”至此，被市场认为阻碍帝亚吉欧收购水井坊的*大障碍已经获得解决。而在当日，水井坊亦借此利好上涨1.62%；但令市场始料未及的是，不久后水井坊股价便再次出现连续下跌走势。 根据水井坊2010年4月30日的公告，一旦帝亚吉欧受让盈盛投资持有的全兴集团4%的股权转让经过相关部门批准得以完成，那么帝亚吉欧将触发要约收购义务，其要约价格为21.45元/股。根据昨日19.46元的收盘价计算，每股可获盈利约1.99元，其套利窗口已经打开。 “但目前的问题是，我们持有的水井坊股票何时会被帝亚吉欧收购？”昨日，一位**致电询问，“我们希望水井坊大跌，跌得越多，套利空间越大；但如果收购不成功，那么下跌部分则成了我们的损失。” 就此，记者致电水井坊证券办询问，其代表田冀东对记者表示：尽管目前的股价已经触发了全面要约收购价格，但这是“第三步”的事情。“**步是帝亚吉欧入主水井坊要获得商务部的批准，**步是该收购要获得证监会的批准，此后帝亚吉欧才能以21.45元的价格要约收购。”田冀东进一步解释，“现在*关键的问题是，收购方案报给商务部已经有一年时间了，但却迟迟未批；一旦这一关通过了，接下来的事情就好办多了。” 就此，湘财证券行业分析师赵军认为，水井坊近期的下跌和市场整体表现较差有很大关系，与水井坊自身关系不大，其他白酒*近也在回调。而对于目前19.46元的价位是否具备股价吸引力时，赵军表示：“相较21.45元的收购价，目前股价的可套利空间并不大；再说商务部何时批准该收购案尚不得知，因此目前水井坊的股价尚吸引不了大资金的介入。” 不过，赵军同时也表示，“从前期调研获得的信息来看，公司原本只是计划出售全兴酒业的控股权，而没有打算出售剩余40%股权的计划。我们认为进入审批程序长达8个月之后出售全兴酒业剩余股权，很有可能是审批过程中的补充手续。因此沉寂了近8个月之后，出售全兴酒业剩余40%股权无疑是一个积极的信号。若帝亚吉欧的申请获批，有理由相信水井坊存在一定的交易性机会。” 帝亚吉欧值得期待 值得一提的是，在水井坊股价破“铁底”的同时，其白酒的售价或还将上涨。昨日，本报记者就“茅台率先提价，水井坊会否提价”的问题询问田冀东，其表示，这要看具体的市场情况，不过“该涨还是要涨”。 万联证券行业分析师陈荣新表示，水井坊品牌在这波高端酒提价中已经逐步落后前几大品牌，这是公司寻求超常规发展的深层次原因。“水井坊系列品牌尚处于培育期，仍然依靠于营销驱动，因此市场费用投入居高不下。按照品牌培育的历史参考来看，我们判断这种趋势还将持续。” 事实上，水井坊能否在未来获得持续增长动力，其零售价格的上涨能否获得市场的认同，令不少机构将“宝”押在了尚未入主的洋酒巨头帝亚吉欧身上。 如国泰君安表示，尽管水井坊力求发展高端消费市场，但价格能否跟上贵州茅台、五粮液等一线白酒品牌，仍需其在品牌美誉度和客户忠诚度方面继续提高，预计帝亚吉欧入主后会对公司经营和营销进行更为积极的变革，“作为世界*大的烈酒集团，帝亚吉欧凭借海外渠道优势与优秀的营销管理经验，有望帮助公司打开海外市场和提高内部经营管理能力”。 湘财证券也认为，帝亚吉欧的多品牌运营经验有利于水井坊未来的发展。帝亚吉欧是****的高端酒类公司，其产品覆盖蒸馏酒、啤酒和葡萄酒等，旗下汇聚了Smirnoff （斯米诺）、Johnnie Walker （尊尼获加）、CaptainMorgan （摩根船长）等世界知名品牌，“帝亚吉欧的成功是因为其有一套神秘的品牌建设守则，在产品定位、渠道选择、产品陈列和消费者沟通等营销环节具有独特的优势，相信这些丰富的经验，必将有利于水井坊品牌重振雄风。此外，我们先前的调研已经从帝亚吉欧相关人员对产品的理解和定义、公司内部管理的改善等方面，发现了帝亚吉欧入驻全兴集团和水井坊后带来的种种积极变化。”
