含乳与植物蛋白饮料行业2012年市场容量达到748.91亿元，2007-2012年均复合增速为34.64%,远远超过软饮料行业22.42%的复合增速，是软饮料中增速*快的子行业。未来3-5年内将继续挤占碳酸饮料市场，份额将稳步提升。过去的5年软饮料中含乳与植物蛋白饮料份额年均增加1.46%,2012年达19.24%;碳酸饮料则年均减少2.02%,但目前21.79%的份额仍存在很大可替代空间。我们认为未来3-5年含乳和植物蛋白饮料增速将继续高于软饮料，继续挤占碳酸饮料市场，预计2015年份额将达23.62%。预计2015年市场容量将达约1400亿，未来3年cagr约23%。我们认为相比于2007-2012年34.64%的年均复合增速，未来3年含乳和植物蛋白饮料收入的增速会略有下降，但仍将达到约23%的年均复合增速，则2015年市场容量将达到约1400亿。杏仁露：承德露露经营改善有望推动行业加速增长。杏仁露25亿的规模远小于同为成熟型市场的椰子汁80亿的规模，我们认为原因不在产品“地域性”而在龙头自身。近两年承德露露的经销商梳理、营销团队建设都有改善，配合郑州6万吨产能投放，我们认为营销改善效果将逐渐显现，承德露露有望加速行业增长，业绩超预期概率大。核桃露：竞争格局尚待进一步明晰，承德露露核桃露业务有望快速增长，分享百亿市场。核桃露市场刚刚兴起，市场规模有望从目前的50亿迈向百亿，但龙头养元还没有建立起“一个企业代表一个行业”的**优势。跟随者如承德露露，若具备植物蛋白饮料行业的品牌优势，有望迅速扩大规模，分享行业的快速扩展。黑芝麻乳：新品类市场开拓期，开荒者南方食品成功概率大，有望独享行业快速增长。黑芝麻“滋养身体、补充热量、乌润头发”的功效被广为认可，南方食品作为先入者以“滋养、黑发”定位瞄准广大消费群体，产品成功概率大，作为黑芝麻领域龙头老大有望独享行业增长。
