核心观点:
周观点:本周食品饮料板块下跌3.59%,跑赢上证综指2.17个百分点,继续**大盘。从长逻辑来看,我们认为可从四个角度选票继续可以获得相对的收益。(1)优选子行业增速较快的标的可取得相对收益。前三季度葡萄酒、白酒、调味品收入利润增长比较明确,可重点配置;(2)弱势市场下配置低估值蓝筹可获取相对收益。以贵州茅台(16x)、伊利股份(20x)、双汇发展(15x)、洋河股份(19X)为代表的消费蓝筹股在大盘震荡的情况下防御优势尽显,有望获得相对收益。同时建议重点关注估值合理、分红稳定的洽洽食品(23x)。(3)把握好业绩高增长或经营拐点等方面个股亦可以取得相对收益。在消费整体低迷的宏观背景不改的情况下,仍需优选业绩高增长/反弹明确的个股,重点推荐小包装销量延续高增长,营销改善效果持续显现的西王食品、**酒1573全面反转态势明确,经销体系改善的泸州老窖以及被低估的未来综合性肉食龙头上海梅林,并建议关注盈利复苏已成定局的克明面业。(4)正在积极转型的个股(风险与收益均较大)。消费低迷的今天,积极转型将焕发新机,是实现食品企业再次腾飞重要路径,重点关注海欣食品、黑芝麻、莲花味精、中葡股份等转型股。
本周*新动态。
(1)资产重组股备受资金关注,白酒国企改革投资机会渐行渐近。本周涨幅居前的食品饮料企业(海欣食品、黑芝麻、莲花味精、海南椰岛、中葡股份)大多都有资产重组的预期,我们认为传统的食品企业转型升级是实现再次腾飞重要路径,以上标的可持续关注。*近白酒国企改革在持续升温,继老白干收到证监会《关于核准河北衡水老白干酒业股份有限公司非公开发行股票的批复》后,五粮液也在11月初出台了非公开发行股票的预案,生效尚需有关审批机关的批准;沱牌舍得在11月初转让38.78%股权于天洋控股,长达十余年之久的股权改革*终尘埃落定。泸州老窖近期再出新招调整低档酒、山西汾酒成立改革办公室等举措引发我们对国改的猜想,顺鑫农业前期公告也反映出公司计划加大牛肉产业并购和借助资本市场的决心,我们认为白酒国改机遇渐行渐近。建议重点关注资产重组个股和改革预期较大的泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、沱牌舍得和古井贡酒等标的。
(2)威龙葡萄酒有望成为IPO 重启**被审核的酒企,继续看好葡萄酒龙头企业。11月27日晚间,中国证监会突发《主板发审委2015年第196次工作会议公告》。公告称对威龙葡萄酒股份有限公司等3家发行申请人进行审核。一旦通过审核,威龙将成为第6家葡萄酒国内上市公司。我们认为葡萄酒上市公司将再添新军将有助于行业整合,共同做大产业。从行业的空间来看短期进口关税减免带来的价格下行吸引力和营销重点的转变,中低端葡萄酒消费大幅增长。长期葡萄酒年轻消费群体正在逐步增加,行业规模可达千亿元。龙头张裕的产品结构和渠道建设优势显著,并且运作更加精细化和制度化。公司海外收购尘埃落定,未来进口酒业务具备高成长空间。重点推荐张裕A。
(3)泸州老窖:中**酒回款大幅提升,国改预期在升温。截止到十月底,中**酒累计回款50亿元,而去年同期不足40亿元。其中**酒国窖1573回款30亿元,印证了我们*近的三篇深度观点。我们认为国窖的增长主要来自于经销商的失而复得,明年将有更好的表现;而中档酒回款20亿元表现一般,这主要是今年对中档酒的策略侧重于调整,调整之后的中档酒在库存、价格方面均有较好的基础,持续增长可期。公司新领导自上任之后停发窖龄酒、砍掉条形码、提高中档酒的出厂价以及*近的将提高头曲出厂价等“大招”, 我们认为公司新领导改革意愿强、行动果决,在白酒企业国改日益高涨的今天,公司国改也将重点考量。
11月投资组合:西王食品、上海梅林、泸州老窖。中泰食品饮料11月组合三只股票分别为西王食品、上海梅林、泸州老窖。截止11月27日收盘,分别涨幅为10%、-3.3%及-4.3%。目前组合收益率为0.9%,分别跑赢大盘和食品板块0.25和0.75个百分点。
