事件：春节期间我们走访了白酒经销商，依据渠道调研以及观察发现今年春节白酒消费基本以大公司品牌酒产品为主，春节期间消费量与去年同比略差，健康酒消费量在提升；销售渠道来看，春节20天旺季电商销量增长相当强劲；价格方面来看，飞天茅台和普五价格分别稳定在870-880和625-630之间。 点评：我们认为，随着酒驾处罚力度加大、三公消费的限制以及人们对健康意识的加强，白酒总体消费量要略有下滑，“少喝酒、喝好酒”的理念将继续影响着消费行为。无品牌、无产品优势的产品逐步出局，而产品力、品牌力强的产品继续胜出，*新茅五一批价的稳定也印证了品牌产品需求稳定这一点。有品牌的大产品渠道架构日趋完善，电商销量增长强劲，传统经销商的生态环境令人堪忧。从行业的细分领域来看，健康酒销售增长强劲，值得期待。 春节期间白酒消费量略有下滑需进一步数据佐证，“三无”产品（无产品力、品牌力、渠道力优势的产品）堪忧，有竞争优势的产品无需担忧。我们认为，随着酒驾处罚力度加大、三公消费的限制以及人们对健康意识的加强（劝酒减少），酒类消费量要差于往年（春节期间朋友喝酒减少）也属合乎情理，需进一步的数据来佐证。这种现象影响*大的是“三无”的白酒，而有品牌、有固定消费群体的白酒（比如一线白酒茅台、五粮液等）销量稳定，影响不大。 目前飞天、普五一批价稳定，节后难言乐观，预计飞天茅台在3-4月形成年内一批价格低点。茅五节前至今价格没明显变化，飞天茅台一批价格继续稳定在870-880，五粮液稳定在625-630。目前茅台执行按照月度来发货的策略，市场供应紧张程度一度达近五年之*，目前市场依旧紧缺，价格相对稳定。而到了元宵之后，随着需求的回落以及月度货物的投放，预估一批价格会有回落，3-4月形成年内价格低点（历史规律）。部分电商（如酒仙网）因节奏不同以及品质保障不足导致了电商需求阶段性的回落，飞天茅台的一批价也由节前的888调至现在的868。五粮液总体表现的比较平，公司在春节前后的政策调整不大，目前来看普五量价平稳过渡。 投资建议：从股票投资角度来看，*近国内外市场可谓哀鸿遍野，依旧建议投资者采取以防守为主的战术，重点配置有较好业绩支撑并且估值不贵白酒板块。重点推荐泸州老窖（恢复性增长）、顺鑫农业（继续挤压散酒市场）、贵州茅台、五粮液（销量增长点不明朗，但是受益于公司体制改革以及普五的提价）等。 风险提示：行业恶性竞争、白酒行业品质事故
