上海梅林:整合效果初显主业盈利大增

中信建投证券股份有限公司分析师(黄付生,吕昌)3月19日发布上海梅林(600073)的研究报告。简评(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)2012年主营业务扭亏为盈重组效果初显(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)公司12年收入78.5亿,增长24%(可比口径);实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿,下降8%;但扣非后净利润8750万实现扭亏,11年亏损7874万。主要来自核心业务盈利能力改善,公司综合毛利率同比提高1.1个点,其中食品业务毛利率提高2.6个点,屠宰业务提高1.6个点。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)各项资产经营状况良好(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)根据年报及分析师估算结果,冠生园12年实现收入15.4亿,增长26%;净利润1亿同比持平,但11年1亿净利中含转让上海皇冠制罐股权取得的9000万投资收益,因此扣非后净利润增长应与收入同步在25%左右;净利率为6.5%。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)爱森实现收入6.4亿,增长30%;净利润2333万,增长12%;净利率为3.6%。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)苏食肉品1204收入5.55亿,净利润964万,净利率1.7%(11年为1%);淮安苏轼12Q4收入3.9亿,净利润477万,净利率1.2%(11年为0.8%)。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)梅林罐头估计收入在10亿左右,略有增长,主要是产能利用率趋于饱和。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)重庆梅林收入估计在13亿左右,虽然12午整体盈利能力不强,但从年底开始随着新管理层的进入,已有明显改善迹象。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)中长期做大做强肉业休闲食品稳步成长(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)公司2013年计划实现收入100亿(增长27%),营业成本84.8亿(12年营业成本占比85.6%)。分析师认为做大做强肉业仍然是公司未来发展核心,分析师判断公司会通过内生性增长和外部并购重组两条途径进一步扩大肉类收入规模,打造成为长三角地区**的屠宰加工企业。在取得规模和区域优势后,通过各区域板块和资产的协同,上重资源、下重渠道,来稳步提高盈利能力。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)分析师认为以冠生园为核心的休闲食品未来将稳步增长,产品和品牌力较强奶糖和蜂蜜制品依靠渠道精耕,品类创新等仍会保持良好成长性。对公司整体而言,休闲食品将是稳定的利润来源。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)盈利预测:公司在经过12年的协同整合后,效果已有所显现,在此基础上,分析师认为公司13年会更加注重主营业务盈利能力的提升,营业外因素对净利润的影响会进一步减少。长期看,分析师认为公司通过内生和外延式两种方式,收入规模会不断做大, (加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来http://cy.stcn.com 。)本文来自: 证券时报网(www.stcn.com) 详细出处参考：http://kuaixun.stcn.com/2013/0319/10353487.shtml