A股近期存在强烈反转效应 六月看好餐饮旅游

　　晨报记者 张佳昺 特许金融分析师（CFA）

　　5月交易月终于过去。很遗憾，受到权重股的拖累，上证指数微跌1.01%报收。不过本报上月末推荐的两个行业表现不俗，均获得一定的超额收益。六月，餐饮旅游和食品饮料值得看好。

　　创业板补涨表现优异

　　虽然5月绝大多数时间A股都在调整中，但并不等于毫无盈利机会，只不过结构分化。比如中小板指数依然上涨3.17%，而在4月因为退市新规而表现大幅落后于A股整体表现的创业板指数则是表现优异大涨6.27%。可见A股近期存在强烈的反转效应，前期因为退市消息而骤然大跌的创业板个股在消化了利空消息之后，纷纷补涨。

　　细看规模指数，拖累5月A股表现的其实就是那些权重股，代表权重股表现的中证100指数下跌0.87%，代表二线蓝筹股的中证200指数上涨2.45%，代表中小盘股的中证500指数则上涨2.43%。若要更精确地描述5月的A股行情风格，那么可以称之为高价股行情，申万高价股指数上涨2.84%，而申万低价股指数下跌1.01%，是规模、估值、股价、业绩几大因素中区分度*大的因子。

　　医药生物5月涨幅**

　　5月，申万23个一级行业指数中医药生物以5.64%的涨幅位列**，而建筑建材和有色金属则分别以4.79%和4.75%紧随其后。本报曾于5月4日结合行业季节性规律指出医药行业似有补涨趋势，而从5月表现来看，医药股的确不俗。

　　4月28日，本报《赢家周刊》指出记者自行设计的“申万行业动量模型”5月看好房地产和餐饮旅游两个行业。2001年至2011年，申万23个一级行业指数月度平衡后平均上涨65.75%，而此模型同期涨幅则为489.8%（不考虑交易成本），具有不俗的行业选择能力。

　　从5月的表现来看，房地产行业上涨3.03%排名第六，餐饮旅游上涨2.49%排名第八，在23个一级行业中表现还算不俗。这两个行业平均上涨2.76%，相比23个行业平均1.19%的上涨产生1.57个百分点的超额收益。当然，由于5月并无大幅单边行情，所以相比3月和4月咬定房地产行业产生3.17个和6.38个百分点超额收益略有下降。过去12个月，“申万行业动量模型”累计产生14.79个百分点的超额收益。

　　六月看好餐饮旅游

　　依然是根据“申万行业动量模型”，六月看好的是餐饮旅**业。

　　此外，从季度性强势行业来看，食品饮料行业和金融服务行业同样值得关注。2000年至2011年间，餐饮旅**业除了2002年跑输23个行业平均水平3.28个百分点外，其余11年全数跑赢23个行业平均水平，跑赢概率达到83.33%，平均跑赢3.05个百分点。其中2009年大幅跑赢9.83个百分点，2010年则跑赢5.42个百分点。

　　至于金融服务行业。虽然金融服务行业在过去12年中跑赢23个行业平均水平的几率只有58.33%并不算高，但是一旦出现就是大幅跑赢，比如2002年跑赢18.41个百分点，2007年跑赢12.79个百分点，2009年跑赢16.01个百分点。

　　六月需防“欧洲杯”魔咒

　　欧洲杯将在6月开赛，而这也被部分投资者视为6月A股*大的不确定性因素。关于体育与金融，一直有这么一种理论认为每逢国际大赛尤其是足球大赛，大量从业人员忙于看比赛而无心投资，造成成交萎靡甚至下挫。而许多历史记录来看，也能佐证这样的观点。

　　就A股而言，6月虽然不是一个强势的月份，但也并不算太弱势。1999年至2011年的13年间，上证指数6月出现正回报的几率是61.5%，几何年化平均收益为0.38%。但是，欧洲杯开赛的那几年，A股的确表现较差。如2008年大跌20.31%，2004年下跌10.07%，2000年稍好也不过微涨1.77%。2012年的6月是否会重复往年的疲软，投资者只能拭目以待了。