原料涨价 海天味业提价消化成本压力

海天味业日前公布了2016年年报，2016年公司实现营业收入124.59亿元，同比增长10.31%，实现归属上市公司股东的净利润28.43亿元，同比增长13.29%，基本每股收益1.05元，同比增长12.90%，公司拟每10股派发现金红利6.8元(含税)。年报显示，海天味业毛利增加2.9个百分点至45.12%。其中产品酱油实现营业收入75.79亿元，同比增长12.84%;调味酱实现营业收入18.14亿元，基本持平;蚝油实现营业收入18.63亿元，同比增长4.8%。 2017或面临成本上升压力尽管三大主要业务保持较高毛利，但2017年黄豆价格和白糖价格均呈现上升趋势，海天味业成本或受影响有所上升。据和讯网资料显示，黄豆、白糖等农产品是海天味业生产产品的主要原材料，农产品价格主要受当年的种植面积、气候条件、市场供求以及国际期货市场价格等因素的影响。如果原材料价格上涨较大，将有可能对产品毛利率水平带来一定影响。国泰君安期货认为，由于2017年下半年仍存在提高关税的预期，白糖价格越靠近6500元/吨，做多的安全边际越高，糖价继续上7000元/吨的可能性较大。因此，海天味业的原材料价格仍然坚挺。此外，市场分析人士认为，亚洲特别是中国市场对大豆的强劲需求看涨。杭州岱山杂粮经营部则称，货源减少、大豆运输费用有所提高也会导致国产大豆价格上涨。不过，海天味业则认为，公司作为行业龙头，具备一定的客户粘性和定价权，成本上升压力有望通过提价顺延至终端。提价或消除成本上涨的影响和讯网注意到，海天味业自2017年1月起对酱油、蚝油、调味酱等主要品类产品的出厂价和零售价进行了直接提价，提价理由为原材料大豆、白糖等原材料价格上涨以及包装材料和运输费用上涨。海天味业在年报中表示，由于酱油为生活必需品，加上酱油单价不高，使用具有一定周期，消费者对提价的敏感度较低，接受度较高。加上作为龙头企业，公司产品知名度广，具备一定的客户粘性和定价权。海天味业认为，公司产品具备规模效应，有望通过规模经济减缓成本上涨的负面影响，在企业和经销商库存合理的情况下，成本传导至终端提价有望逐步体现到公司业绩上。国海证券研究员表示，产品提价可以抵消原材料成本上涨压力受通货膨胀和包材、运费价格上涨影响。“调味品属于生活必需品，且具有单价低，单瓶使用期长等特点，加上此轮涨价为行业趋势，因此价格上涨对销量影响不大，且提价有助于消除成本上涨对毛利率的影响。”不过，虽然海天味业是行业龙头，但参照国外调味品行业发展趋势，国内调味品集中度明显较低。目前海天酱油在国内市占率约15%，相较于国内其他企业，海天在品牌、渠道和管理机制上都处于**地位，但在日本，龟甲万一家的市占率便超过30%，因此，未来海天味业市占率仍有待提升。